Tahvil, bir borç teminatıdır. Neredeyse birisinin sizden para aldığı ve belirli bir tarihte iade etmeyi taahhüt ettiği sıradan bir makbuz gibidir. Tahvil ihraç ederken, şirketler veya hükümet de borç para almaktadır. Daha sonra faizle iade etmektedir. Bu durumunda alıma ise, kupon denmektedir.
Ne tür tahviller vardır?
İskonto edilirse, yatırımcı onu indirimli olarak satın alabilmektedir. Ödeme üzerine tam değerini almaktadır. Yani, satın alarak tam olarak ne kadar ve ne zaman alacağınızı bilirsiniz. Tabii şirket iflas etmedikçe bu durum geçerlidir. Eğer iflas durumu olursa hiçbir şey alamayabilirsiniz.
Tahvil faizli (veya kuponlu) ise şirket parayı faiziyle iade etmektedir. Belki birkaç seferde, belki bir seferde; belki sabit bir yüzdeyle, ya da belki bir makroekonomik göstergeye bağlı değişken bir yüzdeyle satın alınabilmektedir.
İşte bazı tahvillerin neden diğerlerinden daha iyi olabileceğine dair bazı önemli gerçekler:
- Faiz getiren bir kupon (bu arada, kupon itfası olarak adlandırılır) üzerindeki her ödemeden vergi ödemeniz gerekmektedir. Ancak bir IIS (bireysel yatırım hesabı) ile yatırım yaparsanız iade edilebilmektedir.
- Devlet tahvili satın aldıysanız da vergi ödemeniz gerekmeyecektir.
- Şirketinin tahvilleri ve geliri Merkez Bankası kilit oranından az ise vergi de ödemiyoruz, yüksek ise sadece aradaki farktan ödüyoruz.
Şirket iflas ederse parayı göremezsiniz. Ama bu kesin değildir. Tahviller güvence altına alınırsa şirket iflas etse bile gelir elde edebilirsiniz, çünkü teminatla o ilgilenmektedir.
Aslında bazı durumlarda kırmızıda kalabilirsiniz. Örneğin, enflasyon tahvilin getirisinden daha fazlasını tüketirse karlı çıkabilirsiniz. Veya şirket şartları değiştirmek isterse ve tahvil sahiplerinin çoğu bunu desteklerse yine karlı çıkabilmektesiniz.
Tahviller ve hisse senetleri arasında ki farklar
➡ Üzerindeki gelir mevduattan daha yüksektir. Ancak mevduatlar banka tarafından sigortalandığından riskler de daha yüksek olacaktır.
➡ Hisse senetlerinden farklı olarak kazançlar önceden hesaplanabilmektedir.
➡ Gelir, hisselerden daha düşük, ancak riskler de daha düşüktür.
Tahvil seçerken nelere dikkat edilmelidir?
Tahvillerin sadece şirketin alacaklıya olan borcu olduğu bilinmektedir. Borcu olduğu kişi ise siz olacaksınız. Bu durumda, gövdenin kendisi veya nominal değer, çoğunlukla vade süresinin sonunda bir kerede itfa edilmektedir. Tahvilin ömrü boyunca belirli bir düzenlilik içinde faiz ödenmektedir.
Aşağıda ki listede tahvil seçerken bilmeniz gerekenleri bulacaksınız;
- Kupon – değişken veya sabit
- Derecelendirme – düşük, orta, yüksek
- Kişisel gelir vergisine tabi değildir
- Amortisman
- Teklif
- Bağlılık
Sabit veya değişken kupon
Sabit kupon, düzenli olarak ne kadar alacağınızın önceden bilindiği zamandır. Çünkü tüm oranlar sabittir. Aynı şekilde alınan para da aynı şekilde sabittir. Merkez Bankası faizi artırdığında sorunlar ortaya çıkmaktadır. Bunun nedenlerinin başında piyasada daha yüksek faizli daha cazip tahviller ortaya çıkması yatmaktadır. Düşük olan eski tahvilleriniz de olabilmektedir. Yenilerini almak için onları satmak istiyorsunuz, ancak sorun şu ki, herkes zaten “yeni”lerini istediğinden ve kimse “eskileri” (sizden dahil) almak istemediğinden, sizinki de satış fiyatından kaybetmiştir. Burada, bonoların vade sonuna kadar sizinle kalacağı beklentisiyle satın alınması gerektiğini, böylece önceden bilinen bir kâr elde edeceğinizi hatırlatırız.
Dolayısıyla değişken kupon, verimin bir makroekonomik değere, örneğin kilit bir orana bağlı olduğu zamandır. Böyle bir tahvil ile, anahtar oranındaki bir artıştan korkmamanız gerekmektedir. Bununla birlikte tahvilinizin faizi de artacaktır. Ancak, bu riski kendinizden risk için ek bir “prim” ile birlikte kaldırdığınız için, sabit kuponlu olanların daha düşük olacağını unutmayın.
Tahvil derecesi
Üç derecelendirme seviyesi, varsayılan olasılık seviyelerine karşılık gelmektedir. Derecelendirme ne kadar yüksek olursa, verim o kadar düşük olmaktadır. Temerrüt riskini en aza indirmek istiyorsanız, yüksek notlu olanları alabilirsiniz. Örneğin çeşitli devlet tahvilleri, en büyük istikrarlı şirketlerin tahvilleri olacaktır. %6-7 getirisi olan yüksek reytingli çok sayıda bulunmaktadır. Ortalama seviye % 7-9 arasında, Düşük ise %15’in altında da bulunmaktadır. Ancak %9-12 civarında oldukça fazla bir orandır.
Kişisel gelir vergisine tabi değil
“Kişisel gelir vergisine tabi değil” – bu, getirisi kilit oranı% 5’ten fazla aşmayan şirketlerin tahvillerini ifade etmektedir. Temettüler üzerinden gelir vergisinden feragat edilebilmektedir. Ancak aynı zamanda, bu kural gelecek yıldan itibaren iptal edilecektir. Bu nedenle, bu artık çok önemli bir nokta değildir.
Amortisman
Daha sık olarak, amortisman sız tahviller kullanılmaktadır. Bu da, paritenin yalnızca vade sonunda ödeneceği ve bu süre boyunca düzenli olarak yalnızca faiz (kupon ödemeleri) alacağınız anlamına gelmektedir. Ancak amortismana tabi tutulursa, hemen hemen tüm nominal değer ve faiz, tüm vade süresi boyunca eşit olarak ödenecektir.
Teklif
Bir teklif, elde tutma süresinin ortasında bir yerde uzun vadeli tahvillerde, programdan önce geri ödemeniz teklif edilebilmektedir. Ancak her zaman bunu reddetme hakkınız vardır. Nakit paraya ihtiyacınız varsa, teklifi kullanmak iyi bir seçenek olacaktır. Çünkü Tahvilleri satabileceğiniz bugünkü değeri umursamıyor olacaksınız. Sadece görünen değerini alırsınız. Ancak çoğu zaman hala bir satım opsiyonu bulunmamaktadır. Bu nedenle vadenin, nakit çekmeniz gereken an ile aynı zamana denk geldiğinden emin olmalısınız.
tabi olma
Bağlılık – bu şirketin diğer tahvillerinden “daha kötü” olduğu anlamına gelmektedir. Temerrüt durumunda, ödemeleri en son alırsınız. Sadece şirketin hissedarları sizden sonra gelecektir. İyi haber şu ki piyasada bu tür neredeyse yoktur.
Bir tahvilden ne kadar para alacağımı ve ne zaman alacağımı nasıl bilebilirim?
- Nominal değer – vade sonunda iade edilecek ve getiri yüzdesinin hesaplandığı tahvilin değerini göstermektedir.
- Kupon değeri – düzenli olarak bir alacağınız miktarı göstermektedir.
- Kupon ödeme sıklığı – ödemesinin tekrarlandığı zaman aralığını gösterir.
- Tahvil vade tarihi – ortadan kalktığı ve nominal değeri de dahil olmak üzere tüm ödemeleri alacağınız tarihtir.
- Ödeme tarihi, bono için en yakın normal ödeme tarihidir. “Kuponlar” sekmesinde tüm ödeme planını görebilirsiniz.
“Cari Getiri” ve “Vadeye Kadar Getiri” parametrelerinin ne anlama geldiğine daha yakından bakalım. Bileşik faizi hesaba katmazsanız ve yuvarlak sayılar kullanırsanız anlamanın daha kolay olacağını hemen belirtebilirim.
Aslında, her şey basit bir kupon getirisi ile başlamaktadır. Bir nominal değer ve bir yıllık faiz oranı olduğunu söylediğimizde %10 (kupon getirisi) olsun. Yani, yılda 1000 TL için 100 TL daha ödenecek, her altı ayda bir 50 TL iki ödeme olduğunu varsayalım.
Ancak serbest dolaşımda olduğundan fiyatı arz ve talebe bağlıdır. Bazı tahvillerin diğerlerinden daha çekici olduğu durumlar olduğunu zaten belirtmiştik. Tahvilin çekici olduğunu ve bu nedenle 1000 değil, 1050 TL mal olduğunu, yani nominal değerinden daha pahalı olduğunu varsayalım. Satın alırsanız, tahvil sahibi olduğunuz yıl boyunca, her biri iki kez 50 TL alacaksınız. Toplamda 1050 TL ödediniz ve faiz olarak 100 TL aldınız. Böylece kâr 100/1050 = yıllık %5 olacaktır.
Ya tahvilin vadesi 2 yılsa ve onu beklemeyi planlıyorsanız? Bu durumda, 2 yıl sonra faiz olarak 200 TL + 1000 TL (toplam 1200 TL) alacaksınız ve 1050 TL ödediniz. Yani 2 yılda 1200-1050 = 150 TL kazandınız. Bu, her yıl için ortalama 75 TL kazandığınız anlamına gelmektedir. Maliyetlere bölündüğünde ise, (1050 TL) yılda yaklaşık %7,5 verecektir. Bu, vadeye kadar olan veriminizi gösterecektir. Yani, satın alır ve vadesinin sonuna kadar elinde tutarsanız, yıllık %5 olarak gerçek getiri gösterecektir.
- Uzun vadeli alırsanız, kupon getirisi, tahvilin yüksek değeri ile güçlü bir şekilde düzeltilmeyecektir. Ancak kısa vadede, yüksek maliyet kârın önemli bir bölümünü yiyebilmektedir.
- Vadeyi bekleyeceğimizi bilerek tahvil alırsak, “vadeye kadar getiri” ye bakmamız yeterlidir. Zaten yüksek olanı hesaba kattığı için yatırımımızın ne kadar karlı olduğunu hemen anlayacaksınız.
